1. Rozpaky z politiky „posledního vlaku“: závod mezi strategií časového rozdílu a nákladem
Nejprve musíme zmínit nadcházející dubnový uzel politiky.
Podle oznámení č.{0}} ministerstva financí a státní správy daní z roku 2026 bude od 1. dubna zrušeno vrácení-daně z přidané hodnoty vývozní daně za polyetherpolyoly a další produkty. V důsledku této politiky se provozní rychlost hlavních závodů na výrobu polyetheru po roce rychle zvýšila na vysokou úroveň a cena festivalové objednávky propylenu vzrostla na 800 tun. uzamknout bonus na vrácení daně, někteří výrobci přijali včasnou-strategii citlivou na čas. Podle současných předpisů lze poté, co je zboží odesláno do konkrétní regulační oblasti a považováno za vyvezené, vrácení daně předem zablokovat.
Původní nádherná hra s časovým rozdílem však utrpěla náhlý geopolitický útok.
Od té doby, co Spojené státy a Izrael 28. února společně zaútočily na Írán, prošla situace kvalitativními změnami. Doposud se konfliktní situace stala vážnější než včera. Na rozdíl od předchozích „tahových{3}}“ konfliktů tento konflikt vykazoval delší trvání a násilnější protiútok. Omezený průjezd Hormuzským průlivem a následná nouzová cesta na střední Evropu zcela ohlášena, dokonce i hlavními vlastníky lodí na východní trase ve Středomoří se zvyšuje narušil kalkulační vzorec logistických nákladů.
Jsou zde dva základní rozpory:
Oddělení vlastnických práv a logistiky: Přestože zboží dokončilo „exportní“ procedury, konečným cílovým přístavem je Evropa, Střední východ nebo Afrika. Dokud loď není skutečně naložena a opustí přístav, raketově rostoucí námořní náklad bude představovat podstatnou „plovoucí ztrátu“ nebo odpor k vyzvednutí zboží.
Zobecnění příplatků za trasy: Konflikt neovlivňuje pouze přímé trasy na Středním východě. Kvůli možnému dlouhodobému-objížďce Mysu Dobré naděje a přerozdělení kapacit lodních společností, aby se vypořádaly s riziky, byly referenční sazby za přepravu na evropských a středomořských trasách plošně zvýšeny.
Závěr je stále jasnější: ty akcie, které si předem zablokují vrácení daní, i když si udržely „spodní linii“ politiky, musí čelit „nákladovému stropu“ námořní přepravy. Tato část prémie bude nakonec vyjednána a přerozdělena mezi zámořské kupující a domácí prodejce.
2. „Blokáda“ Hormuzu: nejen ropa, ale také míza chemického průmyslu
Pokud jde o hluboký dopad tohoto geopolitického konfliktu na průmyslový řetězec PO/polyether, trh se často nejprve soustředí na přenos nákladů ropy na propylen. Ale kromě přístavu surovin se na to musíme podívat podrobněji. Globální výrobní kapacita propylenoxidu a polyetheru je vysoce soustředěna v asijském-pacifickém regionu. Přestože je přímá výrobní kapacita polyetheru na Blízkém východě jako „srdce“ globálních petrochemických surovin omezená, jakmile přestane bít, způsobí vážná systémová rizika.
1. Pulzní dopad přímých nákladů na suroviny (propylen/ropa)
Ceny ropy v současné době obsahují přinejmenším významnou geografickou rizikovou prémii. Pokud bude situace na Blízkém východě nadále eskalovat, prudký nárůst cen ropy přímo zvýší ceny nafty a monomerů propylenu. Přestože existuje mnoho domácích procesů PO, propylen v chlorhydrinové metodě odpovídá za drtivou většinu výrobních nákladů PO. Pasivní nárůst na straně surovin, který dosud nezvyšuje ceny, si plně obnoví pasivní poptávku, což přinutí společnosti PO plně obnovit ziskové marže navazujících polyetherů.
2. „Motýlí efekt“ evropských nákladů na energii a dvojsečná-meč omezení dodávek
Zemní plyn z Blízkého východu je důležitým energetickým doplňkem evropského chemického průmyslu. Napětí v Hormuzském průlivu dále zesílí obavy Evropy ohledně dodávek zemního plynu. Stojí za to se hluboce zamyslet: vysoké náklady na energii již dříve donutily evropské chemické závody snížit provozní sazby a dokonce odstavit výrobní kapacitu. Intuitivně se to zdá být pro čínský export pozitivní, ale za tím je „strukturální mezera v nabídce“ a „klesající poptávka“ koexistují v rozporuplném vzoru. Odstavení evropských zařízení skutečně omezí regionální nabídku a ponechá tržní prostor pro čínské polyethery. Musíme si však jasně uvědomit, že hlavní příčinou odstavení evropských zařízení je dvojité stlačení slabé poptávky a vysokých nákladů. Pokud však továrna není schopna udržet provoz kvůli ekonomické recesi nebo slabé poptávce v navazujícím automobilovém průmyslu, stavebnictví a dalších průmyslových odvětvích, pak nastává „snížená nabídka“ a přesnější výraz je: „Pro zmenšení Čínský vývoz polyetherů může čelit rozporuplnému trhu, kde „je nabídka jasná, ale poptávka je také nepružná.“ V krátkodobém horizontu budou evropští kupující generovat poptávku po doplnění kvůli nestabilní místní nabídce, což je pro čínský vývoz skutečně dobré; avšak ve střednědobém a dlouhodobém horizontu, pokud bude evropská makroekonomika i nadále pomalá, celková poptávka po polyetheru se sníží. To znamená, že čínští vývozci musí na zmenšujícím se trhu soutěžit o náročnější zákazníky, než jen sedět a užívat si výhod.
3. Potenciální alternativní tlak pro methanol-PO cestu
Přestože hlavní proud domácího procesu PO nespoléhá na metanol, musíme věnovat pozornost substitučnímu efektu. Írán je největším zdrojem dovozu metanolu z Číny. Současný provoz íránské továrny je zablokován a cena metanolu prudce vzrostla. Přestože metanol není hlavní surovinou pro PO, síla metanolu zvýší ocenění celého C1/C3 v chemickém srovnání, což podpoří cenový efekt PO.